【九江投资】十年后,半导体也会拥有阿里系、腾讯系

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2020年1012-15日,、投资界团结华发团体在珠海举行第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场连续20年的行业之约,现场集结了1000名投资行业头部气力,剖析政策趋势、聚焦投资战略、探索价值发现、前瞻市场未来。20年之际,星光熠熠,群英云集。

会上,鋆昊资源总裁(CEO)、董事总司理,海松资源首创人、CEO、治理陈立光,董事总司理,合资人,执行合资人,创投董事总司理,泰达科投董事总司理围绕“浪潮袭来,从‘芯’出发”主题睁开对话,璞华资源/元禾璞华投委会主席担任本场主持。

【九江投资】十年后,半导体也会拥有阿里系、腾讯系

以下为对话实录,经投资界(IDpedaily2012)精编如下:

陈大同:人人下昼好!一样平常情形下,半导体专场是小局限的,今天能有这样一场论坛,也说明半导体确实进入了一个新时代。现实上,半导体上市公司异常少,然则从2016年最先,每年都新增几家上市公司,2019年科创板推出以后,仅去年一年就有也许10家上市公司,今年应该会有30家左右。之以是说半导体进入新时代,由于在几年前,若是半导体有上市公司,已经异常不错了,若是市值到达上百亿,人人都要喜悦坏了,不敢想象有500亿市值的公司。但从去年到现在,千亿市值的半导体公司已经跨越了10家。稀奇像十年前的互联网,有了千亿市值的龙头企业后,整个产业形态就会纷歧样,我们笃信半导体产业会降生自己的BAT,十年之后,人人会说半导体有自己的阿里系、腾讯系。

那么在新时代怎么做投资,然后怎么遇上这个黄金时代,是今天要探讨的话题。接下来,请诸位嘉宾先用简朴先容一下自己和自己的基金,然后说一下半导体产业现在是什么样的情形?这种情形之下的时机和挑战是什么?你的基金投资逻辑是什么?最后再举一两个投资案例。

半导体投资风口来袭,投资人泛论投资逻辑

:陈大同是我最敬爱的一位学长,适才在交流历程中提到,熬了20年,终于看到了曙光的乍现,一时半会还不习惯。

我是鋆昊资源的,真正进入半导体的投资,也是随着陈大同砚长,由于我们这边主要是学工的靠山,以是有自然学习的能力。更主要的一点,我们之前是银行靠山,在资金的规模,包罗并购等方面,是有一定的专业能力,在金融方面可以给予一定的支持。在陈大同砚长的率领下,我们一起介入到豪威并购当中,2015年进去,2016年完成,彻底打开了我们在半导体投资领域的措施。之后又成为安世并购案的介入者,我们成为了威尔股份和闻泰科技的股东。

赚钱照样要看事态,中国半导体产业现在出现自强不息的态势,同时也引起了社会各界的高度重视,从产业应用的角度彻底给国产化芯片打开了更大的空间,以是这一两年估值的发展,我以为是合理的,我异常赞许要重仓中国,要重仓中国的半导体。

我们最主要的投资逻辑,照样在投资人的角度,不仅是玩情怀,还要挑出这个行业最好的龙头、最优异的团队、最好的手艺准备、最好的生长空间,在这基础上以合理的估值举行加持。这一直是我们坚持的,不是说风口来了,我们就扮成猪,这样往往欲速则不达,以是我们基本的逻辑“不赔钱是本事,赚钱要靠事态”。

此外,我以为20152016年是一个逻辑偏向,到了现在,逻辑还在变,从我们基金的角度,除了相对成熟、发展型项目,和大型并购的项目之外,我们现在也在做一些早期项目的投资。通过早期项目的投资,我们也感受到中国现在人才贮备等各方面都有优势,这也给所有投资机构也带来很好的时机,希望人人能够形成一个很好的投资环境。

陈立光:我来自海松资源,是一家专注TMT和医疗康健领域中硬核科技投资的专业化的投资治理机构。海松资源虽确立仅三年,然则我们治理层都是在中国和美国的产业行业里摸爬滚打二十余年以上的老兵。我们确立以来,一共投资了40余个头部项目,总投资金额折算成美元近10亿。在TMT领域,我们重点关注硬件,包罗芯片/集成电路、5G、物联网等,在软件方面关注AI、大数据、企业服务软件、工业设计软件等,同时关注新质料、新能源、智能制造等赛道。医药领域我们重点关注创新药和医药器械。我们只投硬核科技,即必须具备焦点竞争力、有很高的竞争门槛的企业,这是我们的基本投资逻辑。我们喜欢赛道足够宽、焦点竞争力足够强、团队足够强的硬科技企业。

今年虽遇疫情,但投资似乎还在春天。我们从1月份到现在,也投出快要4亿美金的项目,包罗今年1月第一轮投的屹唐半导体,我们现在是它的第二大股东。

AI芯片方面我们投了、黑芝麻、燧原科技等海内头部芯片企业,还经常延续几轮加注,这些公司都是在半导体芯片领域新起的公司,在差其余产业内里都是有相当大的竞争力。

陈大同:虽然海松资源是半导体投资的新兵,然则投资逻辑异常清晰,而且投的这几家公司都是现在半导体方面的明星公司,屹唐半导体,黑芝麻都很不错。

下面要先容的老兵是华登国际,在半导体投资领域无人不知,快要40年了,基本上只投半导体,稀奇是在海内。以是请黄庆说一说。

黄庆:我是华登国际黄庆,15年前我刚作为投资人入行时,我们起劲和清科互助,每年加入清科流动,记得我们还组织过华登国际之夜。华登国际是在硅谷确立的,那时把风险投资看法从硅谷带到亚洲来,1994年最先在海内投资,华登国际在海内投资时间异常长。90年月的新浪、创维和迈瑞都是华登国际投资的。

华登国际异常专注半导体投资,第一天最先就在投。中国第一个半导体企业是在1999年投资的——上海新涛,这家公司异常乐成。风险投资跟半导体是息息相关的,硅谷起来就是靠半导体。华登国际进入中国以后,也一直投半导体,和其他的基金纷歧样,我们坚持下来了,一直在投半导体。2000年我们投了新涛、,之后的无锡上华、中微半导体,我们投资海内装备行业,另有一系列芯片公司。

2010年创业板推出,产业迅猛生长,深圳在MP3、手机等产业领域占了很大份量,同时华为也起来了,2010年我们组建了中国半导体基金。那时我们投资海内半导体已跨越十年,有异常多的感想,包罗履历和教训,以为产业该起来了。2010年筹备中国半导体基金,国家发改委和上海市政府支持,LP清一色是全天下大公司,包罗台积电、联发科、三星和高通,他们那时就认定中国半导体会起来。这只基金投了一系列公司,都异常乐成,包罗兆易创新、矽力杰、晶晨、大疆,另有最近刚上市的思瑞浦,那时中国投半导体应该是异常好的时刻。

9月尾,华登迎来了第115家公司上市。这些年,我们投了也许500多家公司,100多家半导体公司,在美国和以色列都有投资,主要投半导体,以是对这个行业我们异常清晰。

彭昊宇:我是小村资源的合资人彭昊宇,我们营业分为两个板块,一个是创投类的母基金,一个是成耐久的消费、科技投资的基金。

我本人聚焦数据信息传输这块的投资,跟半导体有交集。从今年上半年的收入前十的半导体公司来看,美国有六家,三星、台积电从股东上来说也算是半个美国公司,中国有华为海思一家。

一直以来,这个产业链都是有所分工,人人各取所需,但这两年由于内部和外部的一些因素,驱使我们重新审阅半导体产业链的分工,另有中国在内里的位置,不得不说人人的预期都对照高,同时这内里难题也许多。芯片的生产线涉及2000道以上的工序,几十个行业,其内的履历积累和专利,短时间内没有设施绕已往。

对于我们来说,我们选择的是从自己熟悉的产业链,沿着这条产业链的上游去垂直延伸,做芯片的投资和配套的投资。我们以为一个相对对照确定性的事,是全球数据流量的增进,这个数字在2015年的时刻是8.6ZB,去年是41ZB,五年不到的时间涨了靠近5倍。这个历程中,我们看到了移动互联网的蓬勃生长,直播、短视频、手游和云服务等等。

往后看五年,随着5G基础设施不停完善,终端应用投入使用以后,我们以为这个流量数据另有至少三到五倍的增进,围绕这个历程中央,我们会把重心放在数据传输和数据获取上,包罗已经投资的有线传输中高速率光模块,以及上游光电芯片的初创企业,像旭创科技、,另有将物理信息数据化的传感手艺和芯片。可能更需要人人重视的是,对于大部门投资机构来讲,照样要阻止在这个风口过热的时刻扎堆,由于这一定会造成资源虚耗,另有下游同质化的恶性竞争。

陈大同:下一个嘉宾又是在投资界很著名的机构,他们基金是新加坡靠山的,也许20年前就投过展讯,后续还投了许多数导体公司。下面请夏总分享祥峰投资的半导体投资履历。

夏志进:祥峰是1988年在新加坡确立,距今30多年。我们在中国做投资有20多年的历史,也遇上了中国第一波半导体投资浪潮,投资了许多着名公司,好比展讯和中芯国际。祥峰生长到现在投资的领域拓宽了一点,包罗硬科技、新数字经济、医疗科技。半导体是祥峰硬科技结构的主要一环,我刚刚大略算了一下,祥峰近几年投资的半导体芯片公司有十几家,照样蛮多的。我本人投资的第一家半导体公司在2013年头,那时半导体不太受人待见,后续的融资对照难。但最近这一两年,突然出来了这么多千亿级的公司,我的心情到现在还没有平复,还处在“吓一跳”的阶段。

也许2013年、2014年左右,我们在看移动互联网项目的时刻,集中投了一些半导体公司。一方面是第一代投资人挖掘了展讯、中芯国际这样优异的项目,我们延续这条蹊径;另一方面与我们“投资创新”的最终理念有关。我们那时投资半导体企业,不仅仅由于它是一个半导体项目,更为主要的是它在其他方面有所创新、有所突破,连系半导体芯片这样一个载体,能够实现它的算法,或者提供更好的性能。好比我们在2015年左右投资的地平线,那时是把它当成一个AI公司来投资的,只是做AI也要通过半导体芯片来落地,这是昔时的思绪。

最近两年许多投资人的角度有了很大的转变,我们也连系手艺现状、政策导向、人才贮备等因素重新审阅了市场环境,对中国半导体生长远景做了预判。我照样想强调,从久远来看,我们做投资的思绪照样更关注半导体这个载体上面,能出现哪些创新,而不是说仅仅关注当下这一年的行业动向,或者是市场的一些转变。我们更想从耐久的角度,去看中国半导体能够依附什么样的手艺创新站在天下领先的行列,这也是我们投资半导体的一个战略。

陈大同:北极光创投有一个特点,他们不是专投半导体,而是专投硬科技,投的所有项目里都有硬科技,自然也就包罗了半导体。这十几年,他们投的半导体公司异常多,而且也很乐成。去年到今年是一个丰收时间,下面有请杨磊给人人先容一下。

杨磊:我是北极光创投杨磊,跟陈大同以前是同事。在今天的专场上,看到许多投资人都是在半导体领域里投了十几年,有许多的感伤。

适才听陈大同和黄庆讲故事的时刻都讲得风淡云清的,“钱收不回来了。”实在谁人时刻半导体是很难投的。作为半导体行业的投资人,在已往的十年履历了许多的灾祸,真的是熬过来了。要履历风雨,才气见到彩虹。

北极光投半导体也有15年的历史,我们投的企业不少,也许有三分之一的企业通过上市和并购退出。最近我们看了一个数据,退出的公司平均12倍的回报,所有投资的半导体公司加在一起,账面回报是五倍以上。我以为这代表半导体进入了一个快车道,整个行业的生上进入了一个S曲线的拐点,处在快速上升的阶段。

我们自己在投资半导体的历程中,有一个体会,我以为中国履历了三个阶段,最最先我们做的就是比你廉价,厥后我们最先跟你一样好,到今天我们看到了中国的半导体是比你快、比你好,这个趋势显著在加速。

半导体投资履历了最初没人投,到最先逐渐有人关注,再到今天人人都最先关注这个领域。安集科技是去年北极光很乐成的一个上市退出的项目,当初投资的时刻很不容易,决议上很难,现在给基金带来了几十倍的回报。

在半导体领域的投资,尤为主要的两点,一个是需要怪异的视角,另有一个就是耐久主义。先讲耐久主义,总20年前确立清科的时刻,没人以为中国有VC这个行业,我跟他熟悉也有1718年了。那时在硅谷遇到他,也不知道他在做什么,谁能想到今天代表了这么大一个趋势,这也是倪正东20年的坚持。

另有就是怪异视角,我希望人人都有怪异视角。一个乐成的,在看人、看项目上一定是不随大流、不跟风的。希望人人不跟风,能够有怪异的视角,坚持耐久主义。!

陈大同:怪异视角和耐久坚持,这两点异常主要。泰达团体是天津政府机构的大团体,他们是国资的投资理念,请张鹏先容一下。

张鹏:我叫张鹏,来自科技投资。泰达是天津经济手艺开发区的简称,是天津著名的国资团体。而泰达科投是海内较早的一批本土化的投资机构,我们确立于2000年,现在已经20年了。

今年海内许多基金也是确立20年并在总结已往20年的成就。泰达今年也是20周年,从最早的天下资出资,到2013年完成股权多元化的改造,走上了市场化基金的蹊径。我们主要投资两个偏向:TMT和大康健领域。泰达是从2010年最先做半导体投资的,在半导体行业也已经做了有十年了。泰达科投是专注于做本土中早期半导体项目投资的,以是到现在我们累计已经投了50余家的半导体项目,以设计公司为主,装备、质料公司为辅。

近两年投半导体坚持下来的机构,应该都进入了收获期,泰达科投也不破例。我们今年已经在科创板和主板上市的半导体公司有三家,划分是瑞芯微、和芯海科技,申报科创板和创业板的半导体公司有五家,进而也印证了一个事,半导体是可以赚钱的。我刚入行时把半导体作为我的投资偏向,许多业内偕行是持嫌疑态度的,人人都有一个疑问“半导体能赚钱吗?今天看来,半导体是可以挣钱的。

现阶段,我以为半导体投资行业就是时机和挑战并存。时机就是之前半导体企业面临的一个最大的问题就是我们做出来的芯片没有人敢用或接受度不高,应用落地需要很长的历程。现在随着海内自主可控意识的强化,上述问题获得了一定水平上的解决,这实在是一个突破。

挑战实在照样对照多的,包罗我们在高端芯片设计上的短板、工艺上的代差,装备及质料上也还不能实现自主可控,各个方面均存在较多挑战,然则我以为现阶段时机大于挑战。

泰达在半导体偏向的投资逻辑,在我看来,半导体是信息化社会建设历程中的“钢筋”和“水泥”,具有普遍性和基础性。这个器械一定是有需求的,而且市场不小。前些年整个半导体偏向的投资逻辑主要是入口替换,我们去补短板,在各个细分领域去投到中国的对标企业。往后几年,我小我私人以为,泰达会去遵照的半导体的投资逻辑,是要去投有价值的、有创新性的半导体手艺和公司,好比重点关注前沿手艺、既有手艺的创新应用等偏向。

5G新场景下,半导体应用时机更广

陈大同:最近一年以来,发生了两件大事,一个是疫情,另一个是5G时代的到来,这都是对芯片产业有影响,人人每人用一分钟的时间,说一下这两个事宜给人人带来什么样的市场时机?

张鹏:我以为在疫情的环境下和5G快速生长的手艺趋势下,会有一些投资时机泛起,好比我们投的上市公司芯海科技,他们今年在额温枪市场的焦点测温芯片就显示很好,不仅快速知足了市场需求,获得了较好的收益,同时也提现了半导体企业的社会责任,这是一个典型疫情带来的对半导体企业的时机。

耐久来看,这次疫情以及随着5G手艺的助推,我以为许多场景会从线下往线上转移,向云端转移,像IDC数据中央的建设,就快速增添了对各种半导体芯片的需求,如CPUGPUAI芯片、光通讯芯片、存储器等,我以为这是一个大的时机。

杨磊:讲两个要害词,底层和融合,针对疫情会有许多医疗方面的需求。若是我们去看基因测序领域,最基本的创新有两个,一个是分子生物学,一个是芯片手艺,这是基因测序内里的应用。最焦点的都有芯片的手艺在内里,我信托若是我们思索这些问题足够底层、深入,在生物和医疗领域也能找到许多有意思的时机。

第二点是融合,在思索5G的时刻不能单独思索,5G不是一个伶仃的事情,而是和IOTAI、云盘算和区块链同时发生,带来盘算架构的彻底改变。在盘算架构改变时,会迎来场景的转变,场景的转变会带来新的需求,我们会关注新的增量、新的需求,不光是5G,另有其他趋势带来的手艺变化。

夏志进:疫情的影响是短暂的,可能反而会加速某些趋势。当下线上交流互动变多,许多流动都是在线上举行的,线上场景所带来的一系列手艺升级是行业时机。5G是更偏耐久生长的行业,对未来是异常有意义的一件事,以是我们在5G、在芯片基础上要做更多的延伸,我们需要一些新质料,包罗第三代半导体,以实现在5G新场景下更好的性能,及更高的性价比。在5G这一块,我们照样会继续做耐久投资。

彭昊宇:疫情以后讲的数字经济,新基建,实在跟之前的经济结构调整,另有产业升级是一脉相承的,包罗前面三位嘉宾提到加速了企业上云,扩大了IDC的牢靠资产投资,另有陈总刚刚提到了海内半导体产业协同变得加倍通畅,有一些国产替换的时机。对于5G来说,在基础设施这块投资仅仅是个最先,我自己以为更大的时机一定照样会泛起在应用上面。从芯片到模组到产物,这是环环相扣的,谁能捉住场景,做好产物,我信托芯片也一定会有发作的时机。

黄庆:我想,疫情会带来一些零零星散的时机,或者说是短暂的时机,但可以看到英特尔的业绩暴涨,全天下半导体的需求异常兴旺。

人人一听LED,都以为没有设施赚钱的,现在人人都要投这些公司,以是可以看到一些零零星散的时机。5G应用来推动,基建会促进这些大公司的生长,最焦点照样IOT方面的应用,这是我们对照关注的。

陈立光:疫情很快会已往,5G过不了几年另有6G,都是属于移动互联网不能阻止的生长趋势,然则从趋势来说,一定这两个因素都市带来更多的应用场景,包罗好比说AI的应用,在云端等领域,围绕着半导体和芯片领域,现实上应用时机也异常多。

刚最先人人说国产替换,固然这也是一个很大的应用场景,我们希望投的企业,未来真正能够是全球性的,更有创新的,而不是一个简朴的国有替换。

贲金锋:前面嘉宾的意见我都赞成,每一个投资机构,每一个投资团队都有自己的能力圈,鋆昊资源有三个要害词,第一个是传感,我们对于视频、音频等各方面的传感手艺的芯片是异常感兴趣的,一直围绕着这些生态系统举行结构。端侧的问题能解决,进入到第二个词是算力,配合5G种种应用会获得大量的使用,若是是服务器端这是一个看法,端侧若何在这方面连系人工智能做响应的结构。第三个是工艺,在半导体领域任个机构,我们投资下来,感受都是几十年的积累,这对团队的要求,对产业链的要求都异常高,以是在这个领域要结构,一定要有系统的头脑,去辅助企业获得市场,迭代产物,不停的升级刷新。

陈大同:我们做半导体都有一个特点,就是时间看法对照强,说一分钟就一分钟。在此,谢谢所有来宾和嘉宾。