母基金和VC/PE的募资新路

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所属分类:金融投资
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“首席投资官”旗下新媒体平台,原“中国私募股权投资”每天推荐PE/VC行业最权威新闻资讯出处:母基金研究中心(ID:mjjyjzx)摄影:Bob君2022年1月末,上海张江科技创业投资公司(以下简称“张江科投”)2022年面向专业

“首席投资官 ” 旗下新媒体平台,原“中国私募股权投资”

每天推荐PE/VC行业最权威新闻资讯

出处:母基金研究中心

(ID:mjjyjzx)

母基金和VC/PE的募资新路

摄影:Bob君

2022年1月末,上海张江科技创业投资公司(以下简称“张江科投”)2022年面向专业投资者公开发行革新创业公司债券(第一期)发行成功。

本次债券发行规模10亿元,3+2年期,票面利率2.97%,由国泰君安证券股份公司和民生证券股份公司主承销。

张江科投长期围绕数字信息、生命健康、AI等产业,发挥直投与基金双管齐下的撬动用途、投贷孵学联动的协同用途,通过资本和服务的一同赋能,推进革新创业企业加速进步。

通过公开发行债券,张江科投将进一步打开市场化筹资途径,将引导社会资本支持革新创业,聚焦“革新药”“智能造”“数据港”等硬核产业范围,重点关注前沿革新项目和高成长性的产业引领项目,做强科技产业投资,让国有资本释放活力,展示引领力。

据了解,本次债券发行募集的资金将主要通过直接投资或基金投资等方法,对革新创业公司进行股权投资。

母基金研究中心觉得,对母基金和VC/PE而言, 发行双创债是一条募资新路。

双创债模式的推行,要追溯到2017年,当年4月28日,证监会发布了双创债征求建议稿,正式打开了双创债筹资的大门。传统上私募基金的资金出处分为两个部分,一是股东(GP)的资本金投入(或自有资本);二是投资人(LP)投入的募筹资金。 双创债政策的开放,引入了私募基金债权筹资的可能,为私募基金提供了第三种募资途径。

证监会于2018年发布《中国证监会关于拓展革新创业公司债券试点的指导建议》,对于双创债试点工作展开进行了需要。该《指导建议》明确革新创业公司债券的发行主体为革新创业公司,与募筹资金专项投资于革新创业企业的公司制创投基金和创投企业,同时新规还支持设置双创债转股条约。

不过,由于双创债本质上是可转债,整体风险高,牵涉很多对赌协议,容易引发风险,特别是发行用于股权投资的商品——大家都知道,股权投资商品风险较高,因而用债权筹资在不少投资机构眼里是“天方夜谈”,即便政策上开了口子,在实操中也非常难行得通。

除此之外,也与分业监管有关——美国进步债转股已有30年历史,优先股和可转债都非常发达。但国内市场却进步的较慢,在银行、证券、保险分业监管的状况下,交叉地带股债不明的商品非常难进步。

因此,尽管双创债政策开放已经几年,很多限制之下,股权投资行业第一家“吃螃蟹”的基金出目前2020年6月——华融湘江银行和财信证券承销的“衡阳高新投资(集团)公司2020年度双创债权筹资计划”在北京金筹资产交易平台顺利挂牌。这是全国首单通过基金模式用于双创项目投资的债权筹资计划商品。

双创债的“升级版”科创债也在去年问世——2021年3月3日,上海科创投集团、中关村进步集团两家头部创投企业在上交所披露发行通知,备案发行科技革新债15亿元。

这次发行的科技革新债是在交易平台债券市场双创债框架下,进一步聚焦科技革新引领用途而推出的。两家创投公司发行科创债募集的资金将专项用于符合国家重点支持行业的科技革新企业,助推实体企业革新升级。

上海科创投集团募筹资金将用于补充上海集成电路产业投资基金,重点用于破解“卡脖子”的技能难点。中关村进步集团募筹资金将主要用于补充各类科技前沿投资基金,全力支持电子信息、医药健康、AI、云数据、集成电路、智能制造等前沿范围。

后续还有数家创投企业也将发行此类债券,形成肯定的聚集和引领效应。

值得关注的是,该项债券是在遵循交易平台债券市场双创债框架下,符合证监会《关于拓展革新创业公司债券试点的指导建议》有关需要,重点聚焦科技革新产业进步的全国首批公司债券。

科创债的推出是对双创债内涵的进一步深化与升级,一方面可充分发挥资本市场优化资源配置有哪些用途,畅通革新科技范围的直接筹资途径,为产业技能基础研究、前沿性革新研究、技能研发机构建设等提供低本钱资金支持;另一方面可发挥重点科创范围骨干企业引领支撑用途,推进其积极探索策略新兴产业链金融模式,支持革新链有关主体,特别是中小科创企业融通革新。

双创债、科创债的成功落地案例,均具备强烈的示范意义,为股权投资机构指明了募资道路新的可能。

除双创债模式外,在前几年募资难的大环境下,股权投资市场催生了多样的筹资方法,基金债也是其中要紧的一种。虽然基金债近几年才火起来,但这并非一个新产物。基金债不是一个独立的债券品种,而是一种俗称。

基金债的募资作用与功效是投向基金,是债券发行主体通过发行债券为基金募资,最后用于发起设立基金、出资认购基金份额或股权、或扩大基金资本规模。

2018年资管新规的颁布限制了通常私募基金的债券筹资途径,不过创业投资基金、政府出资产业投资基金没遭到影响。

2018年9月19日,国家发改委发布了关于浙江国有资本运营公司发行公司债券核准的批复(发改企业债券〔2018〕139号),成为“资管新规”后首个批复的基金债。国家发改委核准浙江国有资本运营公司发行15亿元债券用于向“国新国同基金I期”出资。

不少政府引导基金已经开始尝试用基金债“补血”,发行主体从基金企业的股东或基金GP拓展至一般国企和央企 ,2016-2017年,基金债核准额度只有41亿,2018年以来已接近1200亿,翻了近30倍,多支基金债突破百亿,成为 前几年资本寒冬中一个难得的例外。

母基金研究中心觉得,双创债、科创债等模式都是积极响应国家支持实体企业进步、推进大众创业和万众革新的务实之举,更是投资机构募资的一条新路。这是一个积极的信号,大家也期待着将来会有更多基金成功发行双创债。

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