“双核心+多卫星”追求均衡成长

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□本报记者李岚君2018年,首批养老FOF获批,现在商品规模已突破千亿元,投资性价比凸显。这背后是如万家平衡养老目的FOF这种表现优秀的养老基金,用其长期稳健的营业额取得了投资人的信任。基金按期报告显示,截至2021年末,该基金自成立

□本报记者 李岚君

2018年,首批养老FOF获批,现在商品规模已突破千亿元,投资性价比凸显。这背后是如万家平衡养老目的FOF这种表现优秀的养老基金,用其长期稳健的营业额取得了投资人的信任。基金按期报告显示,截至2021年末,该基金自成立以来累计回报率34.8%,大幅超越同期营业额比较基准。

最近,记者采访了万家平衡养老目的FOF基金经理王宝娟。她逻辑明确,理性干练,有着女人基金经理特有些细腻韧性,说到投资谦逊朴素,却金句频出。

双核心多卫星方案

在FOF赛道上,王宝娟直言我们的投资风格就是“没风格”。在她看来,FOF这种商品最主要的特征就是“去个性化”,特别是在管理一只平衡型养老目的FOF时,“没风格”并不是等同于随波逐流,而是精心设计的“去个性化”。无论是资产配置还是选择基金,都会强调追求均衡的思路,并期望能稳中求进,均衡之中亦有成长的弹性,以追求资产的长期稳健增值。

假如想要塑造一只名副其实的“均衡”FOF,不只需要基金经理有较为广泛的能力圈,也对基金经理的组合管理能力提出较高需要。怎么样追求均衡成长?万家平衡养老目的FOF的配置思路或可见一斑。

策略层面,王宝娟使用“双核心、多卫星方案”,兼顾安全性和收益性。“双核心”由均衡成长型权益基金、绝对收益型二级债基构建,权益进取基金、股票多空基金、大宗产品类基金等另类收益基金则组成“多卫星”。

结构上,王宝娟会把核心部分作为底仓,追求均衡配置。值得注意的是,王宝娟的“均衡”是刻意打磨的“均衡”,即对权益基金主要收益出处——价值、成长与水平“三角”之间的网站权重、配比,与选基标准都有讲究。她会在“三角”中间地方选择基金,既维持了对估值、景气成长和水平的高需要,又不会过于极致。

王宝娟直言,投资没绝对的风险可控,譬如估值波动、风格变化和市场博弈等。她会尽可能分散风险。

因此,卫星部分成为王宝娟均衡配置的第二道“安全阀”。一方面,对冲核心部分基金过于集中的风险暴露;其次,择机配置弹性品种以增厚组合收益。

大体上看,组合均衡分散,绝对收益角度控制波动率,相对收益角度控制偏离,中观上适度避免热点品种,这就是王宝娟的核心风险控制框架。

深度挖掘“宝藏基金”

作为专业投资人,王宝娟对基金经理的认识更为理性、客观。可能由于是生物学出身,对数字敏锐,又从量化研究员起步,十分理性,王宝娟十分重视科学性与纪律性。

一般投资人买基金,大多是从知道基金经理开始的,而王宝娟知道基金经理可能是最后一步。王宝娟的基金投资,始于定量研究,最后才落在对基金经理的调查和印证上。即使是对基金经理的调查更多是包容的心态,不会因某一方面看法而去作主观判断,一般会结合营业额来印证其看法。

在具体实践中,面对数目庞大的存量基金,王宝娟第一使用量化的方法来做初步筛选,然后是对基金定性调查,知道背后的投资方案,跟量化的剖析互相验证,判断营业额是不是可持续,最后选择持续稳定输出超额收益的基金放入组合。

近年来,“画线派”网络红人基金遭到颇多关注。在王宝娟看来,此类基金规模膨胀飞速,需要对此维持着警惕。“通常来讲,规模与超额收益非常难兼容。因此,大家需要不断在市场上挖掘一些绩优的‘中生代’基金经理。目前整个市场的效率太高,一只基金假如净值表现出色,比较容易被‘买胖’。”

王宝娟说:“假如一只基金由于营业额表现好被飞速买‘胖’了,对这种基金就需要持续察看,看规模是否与方案相匹配,对其收益影响大不大。假如方案本身的容量比较大,即使基金规模较大也不会遭到太大影响;假如方案在选股上偏下沉,就需要考虑基金公司是不是在选股票的能力上足以支持日益庞大的基金规模。而小公司假如各方面配套条件跟不上,就可能产生一些问题,这个时候需要维持警惕。假如规模太大,各方面条件又非常难满足,可以考虑减少仓位或者更换基金。”返回搜狐,查询更多

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