投资理财一年净亏 30 亿，B 站 2020 年把钱“烧”在哪儿了？

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克日，哔哩哔哩（下称 "B 站 "）宣布了 2020 年第四序度及整年未经审计的财报。

先将时钟拨回 2019 年，B 站董事长兼 CEO 陈睿接受《晚点 LatePost》采访时示意，" 耐久来看，在中国低于 100 亿美金这个体量的内容平台都将被镌汰，一百亿美金意味着公司收入至少到达一年 100 亿人民币。"

陈睿提到的两个指标，很快便在 2020 年完成。这一年，B 站市值不仅打破百亿美金，甚至一度突破 500 亿美金，相当于两个半爱奇艺，而在收入侧，B 站 2020 年收入到达 120 亿元，跨越 100 亿人民币的内容平台 " 镌汰线 "。

然而，随同着亮眼数据的，是 B 站 2020 年 " 破圈 " 引发的争议。

《后浪》宣传片引发的对 B 站狭隘界说 " 青年 " 的讨论，第二届跨年晚会中的硬广植入所出现的撕裂感，番剧《无职转生》所造成的舆论围攻，B 站形象在出圈以来屡受袭击。

但 " 小破站 " 已下刻意不再囿于一隅，它为 2020 交出了怎样一份成就单？

营收结构转变，增进依赖 " 烧钱 "

财报显示，2020 财年 B 站总营收达 120 亿元人民币，同比增进 77%。这延续了 B 站的高增进态势。此前的 2018 年、2019 年，B 站营收划分为 41.3 亿元和 67.8 亿元，同比增进划分为 67% 和 64%。

B 站的营收主要来自于移动、增值服务、广告、电商及其他营业四大板块。

2020 年是 B 站营收结构转变大年，游戏营业占比显著下滑，其占总营收比例已降至 40%，增值服务、广告、电商及其他营业收入增速实现翻倍，其中增值服务占总营收比例已近 32%，扛起创收新旌旗。

这一转变在第四序度尤为显著。

本季中，非游戏营业增势迅猛，其中，增值服务收入 12.43 亿元，首次逾越游戏营业，成为 B 站第一大收入泉源，游戏营业退居其次。

在净利润方面，一个很显著的征象是，三年来，B 站加速扩张，营收保持高增进背后，是烧钱速率的成倍提升：2018 到 2020 年，其营收增速划分为 67%、64%、77%，同期净亏损划分为 5.65 亿元、13.04 亿元和 30.54 亿元，增进幅度则划分到达 207%、130%、131%。

亏损背后，则是 B 站为破圈，在上鼎力出事业。

已往一年里，B 站宣布后浪三部曲系列品牌宣传片，更新 slogan 为 " 你感兴趣的视频都在 B 站 "，启动页面也将 "2233 娘 " 替换为是非小电视，一系列 " 破圈 " 行为引发普遍关注，甚至一度将 B 站拉入舆论漩涡。

近三年来，B 站销售和推广用度大幅攀升。2020 年，B 站销售及推广用度投入达 34.9 亿元，同比增进 191%。仅第四序度，B 站就在销售及推广上投入 10.21 亿元，营销用度率到达 26.6%。

这部门主要是 B 站 App 及品牌相关的渠道和市场投入增添，以及游戏推广用度的增添。

高额的用度支出，造成 B 站亏损幅度进一步扩大。

但在毛利方面，B 站已有显著改善。自 2019 年最先，B 站毛利率有所回升，住手 2020 年第四序度，已基本回归 2018 年时的水平，2020 整年保持在 23%-24% 左右。

B 站的毛利润在 2020 第四序度到达 9.44 亿元，很洪水平上依赖于高毛利率的广告营业和联运游戏的孝顺。

付费能力提升，三年目的月活 4 亿

昂贵的价值，为 B 站 " 破圈 " 带来用户基本盘迅速扩大。

2020 年第四序度，B 站月均活跃用户数达 2.02 亿，同比增进 55%，移动端月均活跃用户达 1.87 亿，同比增进 61%。同时，日活用户到达 5400 万，同比增进 42%。

" 破圈 " 着实带来了现实效果，《后浪》宣传片为 B 站吸引到更多的 " 前浪 "。

陈睿透露，三年前，B 站用户群体以 90 后和 00 后为主，从去年的统计数据来看，大量的 85 后已经成为平台用户。从第三方的统计来看，86% 的用户为 35 岁以下，也就是说大量的跨越 30 岁的人也成为 B 站用户，口碑从已往的 90 后 00 后的圈子已经逐步的渗透到了 85 后甚至是 80 后。

面临快速扩张的用户基本盘，陈睿给 B 站定下了新的用户增进目的：未来三年，即 2023 年之前，月活用户数到达 4 个亿。

这意味着，三年内，B 站月活用户数将在 2 亿的基础上翻一倍。它靠的是什么？

"B 站在用户增进方面的战略，一直是用优质的内容去吸引用户，优质的内容包罗内容的数目以及优质内容品类的宽度。" 陈睿在财报电话集会中示意，B 站的商业化是与内容生态以及社区相连系的，它不仅不会显著地降低用户体验，同时还能反哺内容生态。

第四序度，B 站月均活跃 UP 主数目达 190 万，同比增进 88%；月均视频投稿量达 590 万，同比增进 109%；" 大会员 " 数目达 1450 万，同比增进 91%。

在内容侧，B 站 2020 年进一步完善内容生态，陆续出品了《说唱新世代》《风犬少年的天空》等 OGV（专业机构创作视频）内容，2020 年终的第二届 " 最美的夜 " 跨年晚会人气创新高，直播人气峰值相比首届晚会翻了 3 倍，48 小时内节目播放量突破 1.2 亿。

同时，B 站战略欢喜，获得其既有影视作品及新作的独家外部播放权，以及与拳头游戏杀青英雄同盟全球赛事战略互助，获得 S10 至 S12 延续三年的中国大陆区域直播平台领域独家版权。

与拳头游戏的战略互助，为 B 站吸引大量观众及游戏主播。英雄同盟 S10 时代，B 站整体赛事的直播旁观人次同比 S9 提升超 300%。

《元龙》《仙王的一样平常生涯》《灵笼》以及 10 月播出的《天官赐福》等作品，也不停为 B 站拉新，并创下付费转化新纪录。

用户量的激增促使平台相关数据增进，2020 年第四序度，B 站日均视频播放量到达 12 亿次，月均互动数 47 亿次，用户日均使用时长达 75 分钟，通过考试的 " 正式会员数 " 为 1.03 亿，同比增进 51%，第 12 个月留存率跨越 80%。

依托于用户基本盘扩大，B 站营收结构得以优化，" 游戏属性 " 弱化，B 站已经有 " 大平台 " 的味道了。

2020 年第四序度，B 站月均付用度户到达 1790 万，同比增进 103%，整体付费率也再创新高，由 2019 年四序度 6.8% 增进至 2020 年同期 8.9%。

据天风证券讲述显示，第四序度，B 站基于、直播和增值服务的月均 ARPPU（每付用度户平均收入）为 44.3 元，同比下降 18.8%，环比下降 11.7%；而非手游季度 ARPU（每用户平均收入）为 13.4 元，同比增进 53.8%，环比增进 35.7%。

与主流视频平台相对照，付费率方面 B 站仍是 " 小学生 "。

爱奇艺在 2017 年时，付费会员为 5080 万，付费率为 12.06%，2018 年付费会员到达 8600 万，付费率提升至 15.69%，凭证 QuestMobile 数据显示，2019 年上半年爱奇艺付费会员为 9939 万，付费率为 17.88%。

凭证相关数据显示，腾讯视频的付费率也在 2019 年到达 18% 左右，芒果 TV 为 12% 左右。

可见，B 站付费率连续增进，但与爱奇艺、腾讯视频这样成熟的平台相比，仍相距甚远，但 B 站现在仍处于快速扩张期，商业能力还未完全释放，未来依然有较大改善空间。

游戏收入增速放缓，下一个爆款何在？

在快速扩张时代，B 站营收结构发生转变，各营业最先趋于平衡，于 B 站而言，可以组织一个多元化的商业系统。但营收结构的转变，既是商业化战略的效果，也有部门无奈。

游戏营业曾是 B 站收入主要泉源，2018Q1 时，游戏营业占总营收比例到达 79%，是绝对的营收顶梁柱，到 2019Q3 时，游戏和非游戏营业收入首次实现占比平衡状态。随着非游戏营业的增进，这一态势到 2020Q4 已经发生伟大转变，游戏营业占总收入比例已不足三分之一。

但游戏营业占比萎缩，并非 B 站有意为之，而是其营业自己 " 拉胯 "。

从上图显著感知到，游戏营业增速几无波涛，你可以称之为稳健，亦可以称之为平平无奇。

即便游戏营业在 2020 年各季度保持 30% 以上增速，也无法掩饰 B 站现有产物的不足。

游戏营业 " 拉胯 " 其着实意料之中。一方面，《运气 - 冠位指定 ( Fate/Grand Order ) 》《碧蓝航线》以及《公主连结 Re:Dive》三款游戏动员第四序度游戏收入，主力军依旧是老产物，尤其是前两款，上线时间跨越 3 年，运营时间长、变现能力处于下滑期。

另一方面，新游回响一样平常，缺乏爆款产物。2020 年内 B 站刊行了《公主连结 Re:Dive》《食物语》（日服）《重装战姬》（日服）等 12 款游戏，但仍未成为游戏营业收入的主要驱动力。去年 8 月，B 站宣布署理 Steam 全球热销榜首的爆款《糖豆人》手游，在 12 月上线后也未能大火。

而 B 站作为去年大火的《原神》安卓渠道主要联运方，未能实现收入的暴涨，更多照样受益于线上刺激下整个行业的增进盈利，因此游戏营业收入环比呈下降态势。

B 站需要举行游戏营业的相关战略调整。

现在，B 站已有包罗《古剑奇谭木语人》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》在内的多款独家署理游戏获得版号，但上线时间尚未确定，2021 年有望看到。

据领会，《古剑奇谭木语人》现在在 TapTap 平台上评分为 8.3 分，《刀剑神域黑衣剑士：王牌》官网显示，现在该作预约人数已靠近 193 万。