固收|政策呵护备至,外因冲击趋缓

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所属分类:投资项目
摘要

2022年以来俄乌问题引起全球金融市场的避险情绪升温,一定量也致使外资在2020年新冠肺炎疫情冲击后初次净减持中国境内债券。但国内稳增长持续推进,政策呵护接踵而至,非常大程度上对冲外部干扰,总体来讲外因对中国境内债券市场影响有限,而且伴随俄

2022年以来俄乌问题引起全球金融市场的避险情绪升温,一定量也致使外资在2020年新冠肺炎疫情冲击后初次净减持中国境内债券。但国内稳增长持续推进,政策呵护接踵而至,非常大程度上对冲外部干扰,总体来讲外因对中国境内债券市场影响有限,而且伴随俄乌谈判推进,外资避险情绪有望得到缓解。大家觉得境外投资者将继续关注疫情反复对中国经济基本面指标的冲击,央行货币政策推行的力度与步伐、国内宽信用政策推行进度,动态调整境内债券投资方案。

▍政策暖意融融,推进股债市场修复:

最近国务院金融委强调关于房产企业,要准时研究和提出有力有效的防范解决风险应付策略;有关部门要切实承担起自己职责,积极颁布对市场有利的政策,慎重颁布缩短性政策。同日下午,证监会表示将健全民营企业债券筹资支持机制;继续支持实体经济合理筹资,积极配合有关部门有力有效解决房产企业风险。金融委此次会议中,房产企业有关问题坐落于四个问题首位,显示有关部门对地产风险关注度上升,预计后续或有更多地产行业积极政策颁布。证监会表示将“健全民营企业债券筹资支持机制”,此举有望改变民企筹资净流出局面,缓解信用债市场筹资分化的格局。

▍避险情绪导致外资持有境内债券规模减少。

2022年以来,俄乌地缘政治冲突不断升级,致使外资避险情绪加重,外资对新兴市场国家乃至中国整个股债市场观望情绪加重,反映在1-2月外资持有些境内债券规模同比增速加速下滑。在俄乌军事冲突致使国际政治形势紧张和国内疫情反复的背景下,外资受避险情绪影响,大幅回流增持避险资产,致使境内债持有规模降低。中债口径下,至2022年2月28日,外资持中国境内债券规模达36665.91亿元,环比降低1.79%,同比增加16.31%,外资持有债券规模为2019年初次降低;上清所口径下,外资持有中国境内债券规模达3227.20亿元,环比降低4.00%,同比降低22.16%,与2022年1月相比,同比增速飞速下跌,为2019年以来的最低水平;合并口径下,外资合计持有境内债券39893.12亿元,环比降低1.97%,同比增加11.84%。

▍境外投资者向记账式国债、中期票据和金融债集中。

利率债方面,2022年2月,外资持有境内利率债规模为35398.13亿元,同比增速为16.03%,较1月减少5.78个百分点,降低幅度较大。持仓结构来看,2月外资相对更偏好记账式国债,持仓规模达24834.66亿元,占持有利率债的70.16%,为2020年5月以来初次回到70%以上;持有政金债比率为29.52%,较1月降低了0.27个百分点。

信用债方面,外资持仓信用债共计4197.25亿元,环比降低3.24%,同比降低15.38%;其他品种债券仍为外资持有信用债比率最大的券种,占持有信用债的46.61%,较1月降低0.98个百分点,其中同业存单占其他类型债券的78.27%,占信用债的35.71%;中期票据持仓规模为1120.79亿元,环比降低1.04%,占信用债规模的26.73%,较1月占比增加0.60个百分点。外资持有些信用债主要向中期票据和金融债集中。

▍债市方案:

俄乌局势对中国境内债市影响有限。一方面,俄乌整体经济体量较小,更多影响欧洲国家,对国内债券市场导致的冲击有限;其次,双方财力也不足以进行长期持续对立状况。伴随多轮会谈推进下,局势趋缓,一定量下外资抽离境内债券的担心情绪或将减弱,将来外资或将继续维持净增持境内债券趋势。伴随地产政策边际放松和金融债迎来调整周期,大家建议继续关注龙头地产民企和银行资本债调整步伐与尚存价差的城投地区。方案方面,2月以来,高资质中久期信用债期限利差处较高水平,性价比较高,机构可关注基准调整,择机入场。

▍风险原因:

央行后续货币政策超预期;国内疫情反复致使金融数据和实体经济情况低于预期;风险事件和再筹资环境恶化致使外资流出;俄乌战争持续时间超预期,对全球金融市场和宏观经济导致更大冲击。

出处:金融界返回搜狐,查询更多

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