债券短期不乐观,中期不悲观;地缘政治冲突的短期冲击和长期影响

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所属分类:投资理财
摘要

在本月的宏观月度察看中,敦和资管觉得国内债券短期有调整重压,但中期并不悲观。自2月份以来,国内债券收益率一改之前连续三个月下行的趋势,出现小幅上行。其中最主要的利空在于房产调控政策开始逐步放松,从历史经验来看,在所有经济指标中,地产销售的

在本月的宏观月度察看中,敦和资管觉得国内债券短期有调整重压,但中期并不悲观。

自2月份以来,国内债券收益率一改之前连续三个月下行的趋势,出现小幅上行。其中最主要的利空在于房产调控政策开始逐步放松,从历史经验来看,在所有经济指标中,地产销售的边际变化对债券的影响最大。

债券短期不乐观,中期不悲观;地缘政治冲突的短期冲击和长期影响

不过,一二线房产市场的回暖也使得短期内进一步降息的可能性降低。从拉动经济的两个主要引擎——地产和出口来看,要达成今年政府工作报告中5.5%的GDP目的并不是易事。所以,房产政策在将来一段时间继续放松是大概率事件,并且需要看到全国地产销售的同比跌幅逐步缩窄后,政策力度才大概重新减弱,在这个过程中债券仍会面临调整重压。

债券短期不乐观,中期不悲观;地缘政治冲突的短期冲击和长期影响

除此之外,全球大宗产品暴涨,叠加房产回暖更容易形成再通胀预期,也会阶段性压制债市的做多情绪。

不过展望全年,敦和资管对债券并不悲观,收益率在下半年有望重新下行。今年在房住不炒基调不变的状况下,地产政策主如果回归正常化而非强刺激,房贷利率非常难大幅降低,而地产库存较低使得房价也体现出韧性,地产销售增速全年要达成正增长可能性不大,因而债券不具备进入熊市的基本面基础。预计10年期国债收益率全年的波动区间在2.6-3%之间,将来当收益率第三回升至3%附近将是非常不错的配置机会。

国外方面,自2月下旬以来,地缘冲突已经大幅升级。短期冲击主要体现为离岸USD的流动性风险上升,USD加速升值,并且对新兴市场资产产生了明显拖累。新兴市场股指开始跑输发达国家,其中港股成为重灾区。

债券短期不乐观,中期不悲观;地缘政治冲突的短期冲击和长期影响

但敦和资管倾向于觉得,USD流动性风险是一个短期现象,伴随冲突降温与市场对制裁规则开始适应,新兴市场资产的抛售重压会得到缓解。

中期来看,即便冲突结束,对产品供给格局产生的破坏难以逆转,全球面临的高通胀重压将正常的状态。虽然能源短缺对欧洲经济的直接拖累更大,但由于美国的消费品高度依靠进口,所以对美国通胀的本钱传导也只不过时间问题。

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这一点和2014年完全不同,而与70年代更相似,所以高通胀引发的货币政策持续收紧,仍是今年国外市场主要的宏观买卖主题。对于股票,可能由于地缘冲突结束而出现反弹,但不太可能出现反转。

债券短期不乐观,中期不悲观;地缘政治冲突的短期冲击和长期影响

假如冲突结束,USD流动性风险带来的短期冲击平复,大家依旧看好全球资金重新流向新兴市场资产,特别是港股和A股为代表的中国资产。除此之外,欧美超预期的金融制裁长期来看将影响USD作为储备货币的地位,黄金作为既能够对冲地缘政治风险、同时也受益于高通胀环境的品种,其配置价值也将重新凸显。返回搜狐,查询更多

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