招股书揭冰山一角:阿里巴巴独董告诉你3000亿外资私募怎么样巧妙避税

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所属分类:投资理财
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3月25日,扎根于亚太区域的PAG太盟投资集团公司向港交所递交招股书,高盛、摩根士丹利为联席保荐人。据媒体报道,太盟集团计划募集20亿USD。新经济IPO注意到,太盟管理资产规模接近467亿USD,其开创者之一近期刚刚担任阿里巴巴独立董事。

3月25日,扎根于亚太区域的PAG太盟投资集团公司向港交所递交招股书,高盛、摩根士丹利为联席保荐人。据媒体报道,太盟集团计划募集20亿USD。新经济IPO注意到,太盟管理资产规模接近467亿USD,其开创者之一近期刚刚担任阿里巴巴独立董事。

管理规模约3000亿

招股书显示,太盟集团是一家专注于亚太区的另类资产投资公司。招股书显示,2019年、2020年和2021年,太盟集团收入分别为4.36亿USD、6.38亿USD、7.37亿USD,净收益分别为1.77亿USD、2.62亿USD和3.05亿USD。

截至2019年末、2020年末、2021年末,2020年末,太盟集团管理资产规模分别为368亿USD、405亿USD、467亿USD(约合2975亿元人民币)。

具体来看,太盟集团三大核心方案部门(信贷及市场、私募股权和不动产)的管理规模分别为209亿USD、169亿USD、90亿USD。

太盟集团的投资人包含欧美、中东与亚太区的300多名机构投资人,其中美国投资人占比40%、亚太区35%,欧洲17%、中东8%;因此,其资金出处主如果欧美中东资本。从投资者种类看,退休基金和主权财富基金分别占比42%和30%;家族办公室占比5%,捐赠基金占比9%。

招股书显示,截至2021年12月31日,太盟集团三大核心投资方案部门为基金投资者提供了13种不一样的基金方案(拥有30只活跃基金)。

比如,太盟集团的信贷及市场方案拥有各种基金,包含私募债务、混合型基金与公开市场及流动资金和平台等,其中70%的基金是封闭式基金,30%为开放式基金。值得注意的是,2021年十月,太盟集团开始销售中国错位基金,并在4个月时间内筹集到9.4亿USD,该基金的目的是借助中国房产债券前所未有些错位和中国房产行业流动性紧张的环境投资。

招股书显示,太盟集团所有些核心方案部门均达成了超越20%的总回报率。所有方案部门的净回报率(即扣除管理费及基金分派收益的总回报率)持续高于15%。

截至2019年末、2020年末和2021年末,在太盟集团的资产组合中,付费资产管理规模(指所管理的资产中有权收取常常性管理费的部分)分别为220亿USD、272亿USD和296亿USD。

招股书显示,太盟管理团队包含3名开创者与9名合伙人,合计12人。其中单伟建为太盟投资集团开创者、实行主席,高天乐(Gradel)为开创者、首席实行官。Jon-PaulToppino为开创者、公司总裁。

单伟建现年68岁于2010年创立太盟集团的私募股权业务,自2010年7月起一直担任太盟董事长兼首席实行官。在加入太盟之前,单伟建于1998年2月至2010年6月在TPG Capital, Ltd.(前身为Newbridge Capital Ltd.)担任实行合伙人,并自1993年至1998年于摩根大通集团担任董事总经理。1987年7月至1993年6月,单伟建担任宾夕法尼亚大学沃顿商学院助理教授。

值得注意的是,单伟建自2022年3月31日起担任阿里巴巴集团的独立非实行董事与审计委员会会员。

单伟建1979年毕业于北京对外经济贸易大学习英语专业,于1981年12月获得旧金山大学工商管理硕士学位,与分别于1984年12月及1987年5月获得加利福尼亚大学伯克利分校经济学硕士学位与工商管理博士学位。

太盟集团的主要股东包含三名开创者与主要合伙人,除此之外2018年12月,黑石投资斥资4亿USD回收了太盟17.6%的股份,成为太盟最大的外部股东。

招股书显示,截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度,太盟集团支付给五名最高薪资人士(包含董事、高级管理职员及职员)的薪资总额分别约为1980万USD、3380万USD及1880万USD。其中,薪资最高的两名董事2021年的薪资分别为553万USD(约合3500万元人民币)和462万USD(约合2940万元人民币)。

招股书亦显示,太盟集团在全球有12个办事处,10个坐落于亚太区;共293名投资专业职员,其中大中华区有130人,北亚区域89人,东南亚和澳大利亚分别为32人和24人。成立迄今,太盟集团的职员向基金投入了约9.6亿USD个人资金。

上市前突击分红28亿

太盟集团大多数收入来自管理费。2019年、2020年和2021年,太盟集团管理费收入分别为3.12亿USD、3.50亿USD、3.95亿USD,约占太盟集团当年收入的71%、55%及54%。同期,太盟集团基金分派收益分别为1.06亿USD、2.70亿USD、2.79亿USD。

太盟集团的有效管理费率依据商品不同而有所不同,具体为:1)信贷及市场方案下投资基金约为1.4%(不包含独立管理竞价推广账户及新品及方案);2)私市股权方案下投资基金约为1.6-1.7%;3)不动产方案下投资基金约为1.3-1.4%。

基金分派收益分配方面,在过去几年,这部分收益一般按55:45的比率分配,具体为:55%以基金分派收益挂钩花红的形式支付给太盟的投资团队,45%作为太盟投资营业额收入有关收益的一部分,分派给太盟的股东,其中大部分也是太盟投资团队的活跃成员(开创者、合伙人、骨干职员等)。

不过,太盟称,公司计划上市后将基金分派收益分配比率调整为90:10,也就是说,90%的收益分配给投资团队和集团外部PAGH LLP,10%作为投资营业额收入分配给上市公司。

假设太盟管理的某只基金投资回报为300%,扣除投资本金与管理费(一般为8%)和其他成本后,即为基金收益(200%-×);这部分收益里,80%归基金投资人,20%作为基金管理人的超额收益所得。最后一步分配,太盟的开创者、合伙人及投资团队可以拿走90%的超额收益((200%-×)×20%×90%),而上市企业的所有股东只能拿到10%的超额收益。

这意味着,在上市之前,太盟已经将其将来投资所得的大多数收益分到了自己口袋,其过去几年财务报表上呈现的高额收入/收益与二级市场投资人无关,最后都会回到开创者团队的口袋,此次上市显然只不过为了圈钱。

不只这样,太盟集团在上市前还将飞速将公司收益分光。

招股书显示,2019年、2020年和2021年,太盟集团向股东派付股息1亿USD、0.85亿USD、2.5亿USD,三年累计分红高达4.35亿USD(约合27.8亿元人民币)。其中2021年更是分别在4月26日、9月26日和12月23日大手笔分红7500万USD、7500万USD与1亿USD。

截止2019年末、2020年末和2021年末,太盟集团账上现金及现金等价物分别为1.38亿USD、2.17亿USD、2.13亿USD。

抢在上市前将公司盈利尽快分完、降低留给二级市场投资人的意图不言而喻。

显然,太盟投资集团的老股东,特别是太盟的的三位开创者与合伙人,与黑石集团都是这轮分红行动的主要受益者。

不愧是搞投资的,利益计算的清了解楚,二级市场投资人投资如此的公司,除去想做雷锋外,实在找不出任何理由。

纳税税率低至5.6%

相比于向开创者和合伙人巨额分红派息,太盟在包含中国在内的纳税地区缴纳的税收很低。招股书显示,太盟在截至2019年、2020年及2021年末为止年度,其加权平均适用税率只有5.9%、6.6%及5.6%。但,太盟表示,其在香港、中国、日本及新加坡经营的附属公司一般按16.5%、25.0%、30.6%及10.0%的税率纳税。

招股书披露称,太盟董事觉得,除在中国注册成立且主要业务坐落于中国的附属公司外,太盟集团在中国没应课税款。

除此之外,2020年和2021年,太盟集团产生的税项开支只有910万USD和1790万USD,同期收入为6.38亿USD、7.37亿USD,税项占收入比率为1.4%和2.4%;即便按净收益计算,太盟集团过去两年缴纳的税项占净收益比率也只有3.5%和5.8%。

这远远低于太盟集团在中国、香港区域、日本及新加坡的实质税率,太盟集团是怎么样达成这么低税率的?即便太盟集团的开创者单伟建及其他合伙人都选择了低税率的国家作为纳税申报所在地,这个比率也是低到让人发指。

更何况,太盟集团在中国的投资占了其相当大的比重,其投资收益相当部分来自中国区域,但在税收方面显然出现了巨大的空白。

投资多家里国金融科技公司

太盟集团在中国的投资主体之一是PAG Growth Capital,该基金成立于2017年,投资方向为“新经济”范围的公司,包含医疗保健、通信、媒体及科技(TMT)、金融服务与教育,单个项目投资规模介于2000万-6000万USD。成立后已募集了两只基金,2020年最新一只基金募集5.25亿USD。截止2021年底,该基金已投资了10个项目,总金额超越3亿USD。

太盟集团比较成功的投资标的之一是腾讯音乐。2013年,太盟投资了中国音乐集团并成为其最大股东,后来中国音乐集团与腾讯音乐合并,并于2018年在纽交所上市。太盟的初始投资本钱为1.37亿USD,最后退出收益高达26.07亿USD(约合166亿元人民币)。投资回报高达1800%。

对了,不了解太盟投资腾讯的这笔买卖是不是足额缴纳了税款呢?又是选择了在什么征税区域交税呢?

新经济IPO注意到,太盟集团还投资了不少中国金融科技公司,比如奥创、大数金融、萨摩耶金服、车置宝等,也有新消费品牌奈雪の茶、汽车配件平台新康众,婚恋平台珍惜网等。其中,奥创、奈雪的茶等已经成功上市,萨摩耶金服、新康众正在或筹备冲刺上市,珍惜网此前上市受挫。

除此之外,太盟还投资了自动卡车创业公司嬴彻科技。

公开信息显示,嬴彻科技成立于2018年4月,是一家专注于自动驾驶卡车互联网运营的公司。公司业务聚焦于干线物流运营场景,自主研发自动驾驶技术,与汽车行业合作量产自动驾驶卡车。嬴彻科技由中国领先的物联网科技公司G7联合普洛斯和蔚来资本一同出资创建。

企查查显示,嬴彻科技2022年2月份完成B+轮筹资,领投机构为红杉基金 、君联资本,跟投机构包含斯道资本、蔚来资本、博华资本、沄柏资本、美团、物产中大、周大福企业公司。

2021年8月,嬴彻科技完成2.7亿USD的B轮筹资,领投机构:包含京东物流 、太盟投资集团 、美团,跟投机构包含钟鼎资本、斯道资本、蔚来资本 、IDG资本、招银国际 、德邦快递、宁德年代等。

广告推广平台汇量科技(HK:01860)也是太盟的投资标的之一。

汇量科技Mobvista于2013年在中国广州成立,并于2018年12月在香港联合交易平台主板上市。汇量科技着力塑造为企业增长赋能的“SaaS工具生态”,提供包含移动互联网营销、统计归因、创意智能化、流量变现、云构造本钱优化等一系列商品和服务。

2019年3月,太盟投资了阿里巴巴主导的新康众的D+轮筹资,后者是汽配采购批发平台,其角逐对手途虎上半年已向港交所提交了招股书。2021年9月,新康众完成D++轮筹资,预计非常快会迈出上市节奏。返回搜狐,查询更多

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