汇添富FOF营业额垫底:全仓自己家里商品 信披合规性存疑

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所属分类:金融投资
摘要

编者按:作为基金中的基金,FOF基金以风险再分散、减少波动性等优点,近年来遭到基民喜爱。但,最近一些FOF基金大幅回撤,净值深度下跌,并没起到分散风险有哪些用途。导致这样的情况的一个主要原因就是某些FOF商品存在较为紧急的“自产自销”行

编者按:

作为基金中的基金,FOF基金以风险再分散、减少波动性等优点,近年来遭到基民喜爱。

但,最近一些FOF基金大幅回撤,净值深度下跌,并没起到分散风险有哪些用途。导致这样的情况的一个主要原因就是某些FOF商品存在较为紧急的“自产自销”行为,高比率甚至全仓持有自己家里基金企业的商品。

肥水不流外人田固然对基金公司有利,收取管理费的同时,还可以帮旗下其他商品做大规模。但FOF基金持仓过分集中于基金管理人自己家里旗下的商品,如此的投资方案是不是合理?运行是不是合规?是不是存在“利益输送”?值得投资者甚至监管部门关注。

本篇为“FOF基金回撤研究”系列的第一篇,研究的主要商品为“汇添富核心优势三个月混合FOF”。

本系列研究将对回撤幅度较大、存在潜在合规风险或单位净值跌破1元的FOF基金,根据基金管理人逐家分类梳理。

面包财经的研究发现,汇添富、富国基金、海富通、中融等基金管理企业的多只FOF商品最近回撤幅度较大、单位净值跌幅显著。其中,汇添富和富国基金深度回撤的FOF商品数目较多。

图1:2022年初到今天FOF商品营业额状况

回撤榜前几名的基金公司不乏规模位居行业前列、历史营业额较为出色的头部基金管理公司。商品净值大幅回撤只是由于整体市场环境不佳?

研究有关商品的持仓后发现,重仓甚至全仓持有自己家里公司旗下商品,可能是有关FOF商品风险分散不足、抗回撤能力较差的主要原因。

汇添富核心优势三个月混合FOF:回撤明显、今年以来营业额垫底

汇添富核心优势三个月混合FOF(基金主代码:008169,以下简称“核心优势”)是汇添富旗下比较要紧的商品,由汇添富公司副总经理、投资决策委员会主席袁建军担任基金经理。基金合同生效日为2020年4月26日,成立到今天接近两年。

图2:汇添富核心优势三个月混合FOF基本状况

今年以来,汇添富核心优势FOF表现欠佳,净值回撤较大,收益率在FOF基金中排行榜垫底。

图3:汇添富核心优势三个月混合FOF主要信息

公开的数据显示,2022年初至一季度末,该商品净值下跌18.17%,跑输营业额比较基准8.7个百分点,收益率在FOF基金中排行榜垫底。52周最大回撤29.72%,回撤幅度位居相同种类商品前列。

图4:截至2022年3月31日一年内汇添富核心优势FOF及相同种类基金最大回撤

汇添富是一家规模位居行业前列的头部基金管理公司,成立于2005年2月,拥有超越15年的历史,人才济济。由该公司副总经理兼投资决策委员会主席亲自担任基金经理的FOF商品今年表现为什么这样糟糕?为什么在相同种类商品中垫底?

《汇添富核心优势三个月混合FOF2021年年度报告》中称:“从2021年全年来看,大家较好的坚持了‘方案相对分散、甄选优质基金’,不断通过自下而上的基金甄选在全市场范围内优中选优,持续动态优化组合;但没非常不错的坚持‘风格相对均衡’,致使了2021年新年后短期内较大幅度的回撤。”

该FOF基金真的坚持了“方案相对分散、甄选优质基金”?净值大幅回撤真的是由于没坚持“风格相对均衡”?

翻阅年报中该商品的持仓数据发现,这背后可能有着更深层级是什么原因值得探讨。

所持基金均为“自己家里”商品,风险分散不足

梳理汇添富核心优势FOF所持仓的基金商品发现,截至2021年末,其所持仓的22只基金均为汇添富自己管理的其他基金商品。

图5:2021年末汇添富核心优势FOF持仓状况

在汇添富核心优势FOF的重仓基金中,汇添富盈泰混合年内复权单位净值下跌18.54%,最大回撤22.42%;汇添富逆向投资混合年内复权单位净值下跌22.53%,最大回撤25.05%。

图6:2022年一季度汇添富核心优势FOF前五大重仓基金营业额状况

翻查该FOF基金历史信披资料,重仓自己家里基金商品的状况不只存在于2021年四季度末。2021年三季度末,该商品前10大持仓均为汇添富旗下商品,“是基金管理人及管理人关联方所管理的基金”。

再往前,2020年基金年报显示,2020年末所持的20只基金也均为汇添富旗下商品。

图7:截至2020年末汇添富核心优势FOF持仓状况

梳理其他基金管理企业的状况,最近表现较好的FOF基金中,集中持有自己家里旗下基金商品的状况并不多见。

在相同种类FOF基金中,东方红欣和平衡配置两年持有、浦银安盛睿和优选3个月持有混合FOF最近表现相对表现较好。截至3月31日的一年内,东方红欣和平衡配置最大回撤、年化波动率分别为7.3%、3.95%;浦银安盛睿和优选最大回撤、年化波动率分别为8.08%、5.11%。

据2021年年报,浦银安盛睿和优选所持仓的31只基金中,仅3只为自己家里管理的基金商品;东方红欣和平衡配置所持仓的79只基金中,仅11只不过自己家里旗下基金商品。

言行不一,基金年报信披是不是合规

诚然,基金合同对FOF持有基金管理人旗下商品的比率并无明确限制,从这个意义上讲,即使是该商品所持基金全部都为自己家里商品也未必违反基金合同。但,这种做法未必合理,也未必合规。

翻查该基金的信披资料,信披内容合规性值得商榷。汇添富核心优势FOF在2021年报中称“不断通过自下而上的基金甄选在全市场范围内优中选优”。其中明确指出要在“全市场范围内”优中选优。

如上文所述,该FOF基金2020年末和2021年末所持有些基金均为汇添富自己家里的商品。难道“全市场”仅限于汇添富自己家里的商品?亦或是该FOF基金确实过去持有过其他基金企业的商品年底前换仓了?

无论怎么样,对于持仓集中于“是基金管理人及管理人关联方所管理的基金”的FOF而言,在年报中用“在全市场范围内优中选优”这一表述,真实性和合规性都值得商榷。

汇添富旗下存在“高自持”现象的FOF商品不止核心优势一只,市场上存在类似行为的基金公司也不止汇添富一家。

FOF基金在合理限度内持有自己家里商品并不违规,但长期集中、甚至全部持有基金管理人自己家里旗下商品致使净值大幅回撤、投资人利益受损,有关操作的合理性与合规性均值得推敲。

免责声明:本文仅供信息推荐,不构成对其他人的任何投资建议。

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