顶级投资者对话!世界头号对冲基金开创者和

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所属分类:金融投资
摘要

6月23日晚,桥水基金开创者瑞·达利欧和红杉全球实行合伙人沈南鹏进行了一场线上对话。二人就历史周期、当下局势、投资趋势、科技创业等话题进行了探讨。 谈到目前世界宏观形势的成因,瑞·达利欧在历史经验中概要了三点:债务货币化、贫富悬殊、大国角逐。谈到在中国投资的核心理念,沈南鹏表示:投资的核心不是资产而是人,要永远对市场怀有敬畏之心。关于当下环境的投资办法论,瑞·达利欧建议:画好四个象限,投资者要打造

6月23日晚,桥水基金开创者瑞·达利欧和红杉全球实行合伙人沈南鹏进行了一场线上对话。二人就历史周期、当下局势、投资趋势、科技创业等话题进行了探讨。

谈到目前世界宏观形势的成因,瑞·达利欧在历史经验中概要了三点:

债务货币化、贫富悬殊、大国角逐。

谈到在中国投资的核心理念,沈南鹏表示:

投资的核心不是资产而是人,要永远对市场怀有敬畏之心。

关于当下环境的投资办法论,瑞·达利欧建议:

画好四个象限,投资者要打造“全天候方案”。

关于宏观环境对创投行业的影响,沈南鹏表示:

技术进步有其自己周期,与宏观经济的周期并不同步。技术市场虽然起起落落,但应该相信科技革新的潜力。

瑞·达利欧:从大周期角度看经济制裁

瑞·达利欧觉得,可以从大周期的角度来理解目前经济制裁可能产生的后果。

他表示,二战结束后,美国打造了大多数的世界秩序。但财富积累是不均衡的,这是经济系统的特点之一。因此在财富积累的同时,贫富差距上升,进而挑战目前的社会秩序。同时,其他国家在历程了二战后恢复与增强之后,与世界领先经济体之间的实力差距渐渐缩小。在这个时期,债务渐渐增多,但硬通货(如黄金)却不同多,因此国家的内部冲突便会发生。这种内部冲突和货币问题变成了一个政治问题,国际角逐由此出现。传统上,当如此的国际角逐变得更为激烈时,就会出现经济战争激化的状况。经济、货币和资本制裁并非新事物,而是在整个历史上不断发生的。经济战争大概致使军事战争第三出现,战后世界主导国设定规则,新的循环开始。这个模式贯穿整个历史。

“由此大家可以看到周期的大轨迹。我觉得存在着一种典型的秩序,这种秩序可以为大家察看当下的形势提供非常不错的参考。比如,历史上发生的事情可以帮助大家理解,在今天经济制裁将致使哪种后果。”

瑞·达利欧:滞胀势必对经济产生负面影响

目前,欧美绝大多数区域都在提升利率,随着着地缘政治冲突和新冠疫情,瑞·达利欧觉得,目前的通胀和滞胀环境都会致使民众的购买力受损,势必会对经济活动产生负面影响。

他表示,提升生活质量的唯一渠道是扩大生产,通过印钱和提供信贷是不可以提升生活质量的,由于信贷一直要偿还的。一个人的债务就是另一个人的资产,所以需要设定好二者的平衡,不然就会出问题。“大家过去处于如此的形势中,现在依旧处于其中,那些持有债务工具的贷款人将会遭受非常紧急的损失。因此大家没办法把利率提升到足以遏制通胀的程度,也没办法使那些受通胀影响的资产的持有者获得偿还,硬要把利率提到那样高的话就势必对经济活动产生负面影响。因此滞胀机制将会导致其势必的影响。”

就目前的经济趋势,瑞·达利欧对于将来投资方案有如下建议:

第一,就目前而言,现金投资与短期或长期的债券投资,都将带来负收益,即经通胀调整后的收益。因此这类资产不主张持有。

第二,拥有多元化的投资组合,即平衡的投资组合,非常重要。他提到一种方案——“全天候方案”,其基础是平衡不一样的资产类别,由于财富会在一些地方缩水,在另一些地方增长。比如,在通胀环境中,你持有大宗产品、黄金等抗通胀资产,这将抵消其他资产的负收益。

最后,若是一位全球投资者,要在不一样的地方、国家和产业之间进行多元化投资。

沈南鹏:全球科技行业趋向平和

面对目前宏观环境的挑战,沈南鹏表示,其对红杉中国一部分风险投资业务影响相对较小,譬如部分技术的突破与经济的起落关系不大。

他觉得,富有挑战性的宏观环境一定会对很多企业导致影响,但技术进步有其自己的周期。比如在过去的十年里,在全球范围内,伴随安全性能的提高与本钱的降低,锂电池在电动车和储能行业得到大规模应用。“如此的技术突破的机会与经济的起落关系不大,需要大家用完全不一样的技能来预测正在出现的技术趋势,这正是大家的工作的要紧组成部分。”

沈南鹏表示,红杉中国高度聚焦科技范围,其投资路径与对冲基金或传统并购不同。

近年来,过量的流动性推进科技范围的资产估值“水涨船高”。沈南鹏表示,近期的6-9个月里,全球科技行业趋向平和。“大家初次看到,投资者在实质投资私人企业时能得到更适当的估值。坦率地说,科技公司自己之间的角逐因此变得更理性了。我期望这能带来更健康的环境,不只有益于科技革新,而且有益于投资者。”

沈南鹏:以最快的速度理解新科技

“科技变化太快,你怎么样维持应付这类变化的能力?”瑞·达利欧问沈南鹏。

“这也是一个大家天天自问的问题。”沈南鹏表示,第一,假如想有效地适应环境,应该拥有扁平化的组织结构,与一种有效的决策机制;第二,同时需要采取一种一直如一的方案,对市场要有长远视线,“相信科技革新的潜力,譬如新能源、合成生物学、生物科技等范围。在艰难时期,大家更要维持敏锐,维持信心继续投资。”最后,需要热爱自己所做的事情。

沈南鹏觉得,一般成功的商业模式也具备一些一同的特点,同一种商业模式总是在全球各地都成立,比如在美国有很多成功的软件SaaS公司,很多企业正在转向“云端”,“软件正在征服世界”。这样的情况也发生在中国,或许比美国迟了3-5年,但整体发展势头是一样的。当考察类似的公司时,他们会展示同样的特质,可以根据大体相同的规则对这类公司进行评估。除此之外,以前一些美国公司可以在欧盟或中国做得非常成功,目前中国也有更多企业成功地将商品销往美国和欧洲,因此是同样的竞争优势在驱动这类成功。“假如一个中国SaaS公司要成功,就需要在商品竞争优势层面与美国的同行并驾齐驱。”

编辑:王寅

出处:中国证券报·中证网 作者:杨皖玉

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